主要結論：本周多空博弈白熱化，行情震蕩運行中選擇突破方向。

　　雖然信貸天量，但流入鋼鐵行業甚少，市場資金面偏緊;鐵礦、煤焦以及成品材庫存高企，市場短期壓力較大;市場需求復蘇尚需時日，出口市場不容樂觀;但是，鋼廠挺價、后期下游需求釋放以及環保、去產能相關政策等對鋼價的支撐與前述下行壓力交相輝映。本周多空博弈白熱化，行情震蕩運行中選擇突破方向。

　　一、鋼材各品種情況

　　▼1.建筑鋼材：偏弱震蕩

　　節前價格穩中有漲，社庫大增

　　節前國內市場建筑鋼材價格漲后平穩，商家離市，成交停滯。

　　節后歸來，市場尚未開市，價格平穩為主，但期貨市場在庫存超預期大增、央行變相加息等因素影響下，雞年***工作日大幅下挫。

　　鋼廠產量下降、庫存大增

　　春節期間鋼廠產量、產能利用率均小幅下降，庫存大幅上升。

　　一方面短流程鋼廠政策性減產延續影響，另一方面長流程鋼廠季節性減產。

　　對庫存和產量的看法

　　1、社會庫存現狀：鋼廠、市場整體庫存大幅增長，市場建材庫存897.59萬噸，增速26.75%，高于去年節后265.05萬噸，來到2015年水平。而按照慣性來看，節后2周庫存繼續保持高速增長，高資金成本下市場將承受不小壓力，同時以此推算，下旬后庫存才可能出現拐點。

　　2、產量趨勢分析：春節期間鋼廠產能利用率數值擊穿去年低點，創下近兩年新低，不過節后歸來產能利用率或將隨著長流程鋼廠的檢修結束而轉頭回升(節后長流程螺紋開工率有所上升)，從市場預期來看，由于中頻爐淘汰退出，節后增速或相對較緩。

　　本周觀點：偏弱震蕩

　　就目前形式來看，可謂喜憂參半。一方面節后歸來，市場需求恢復緩慢，下游工地普遍正月十五后恢復正常，而庫存快速增長下，市場壓力漸顯。而節前資金緊張的基本面也難有明顯改善，或一定程度影響心態。不過另一方面，眼下鋼廠達產率偏低，短流程鋼廠供應縮量、資金偏緊的情況下鋼廠也有意控制產量。

　　綜合來看，預計本周國內建筑鋼材或偏弱震蕩運行;需重點關注產量變化趨勢以及庫存的增速變化。

　　▼2.中厚板：震蕩調整后再上調

　　基本面回顧之價格：市場尚未完全開市價格主體平穩

　　從全國23個城市平均價格來看，8mm普板價格為3893元/噸，與1月13日相比增加***/噸;20mm普板平均價格為3580元/噸，與1月20日相比持平;20mm低合金板平均價格為3717元/噸，與1月20日相比持平。

　　庫存：庫存壓力增加

　　全國中板庫存總量為112.36萬噸，較上期增加15.05萬噸。從城市來看，庫存明顯增加的城市樂從增加3.20萬噸。從區域來看，各區域均出現不同層次漲幅，華東、華中、華南、西南、華北、西北和東北市場分別增加2.14萬噸、2.62萬噸、3.20萬噸、2.37萬噸、3.01萬噸、1.61萬噸、0.10萬噸。

　　鋼廠：開工率以及產能出現背離現象但廠庫壓力逐步放大

　　本期監測的37家中厚板生產企業總計65條產線實際開工條數53條，12條產線停產，整體開工率為81.54%，較上期增3.08%。本期鋼廠實際產量為98.51萬噸，較上期減12.23萬噸，降幅11.04%;鋼廠達產率本期為60.58%，較上期降7.52%;本期鋼廠廠內庫存為87.71萬噸，較上期增21.79萬噸，增幅33.06%。

　　本周觀點：震蕩調整后再上調

　　利空因素：

　　1、節后剛來受央行變相加息的影響，期貨走弱，心態受挫。

　　2、資金暫時依然緊張，鋼廠庫存偏高，若貿易商和鋼廠博弈時間拉長的話難免有迫于資金壓力從上游開始跌價走量的可能性。

　　利好因素：

　　1、年后需求是會逐步恢復的。

　　2、目前市場的資源普遍成本較高，存在成本面的支撐。

　　3、主流鋼廠政策依然以挺價為主，對沖部分利空。

　　整體預計本周可能震蕩運行的格局

　　▼3、冷熱軋：下跌為主

　　鋼廠廠庫上升明顯—集中投放市場

　　當前熱軋庫存上升速度較快，短期對于市場壓力較大。

　　南北價差開始恢復—為后期資源南下提供一定條件

　　華北庫存累加速度***快，華南其次，華東***少，從價差可以較好體現;

　　總結

　　1、近期市場庫存累加速度較快，目前到貨成本均價在3900元/噸左右，而市價則相對偏低在3700-3800元/噸，商家虧損會有所體現;

　　2、成本倒掛出現，期現套利商家會加速出貨，回籠資金的同時也加快市價下跌，變相減少風險;

　　3、對于北方市場的控制力度增強，但整體粗鋼產量并未下降，熱、冷工廠利用率依然較高，因此供給量只有出現增加，對市價起到負面影響;

　　4、2月份各鋼廠出價或漲或平，市場需求一般對于3月份鋼廠出廠再度上漲難度大;

　　5、出口情況略差，國內與國外價差30美金，后期出口好壞，或將成為鋼廠的***后調控手段;

　　本周市場預測：市場資源繼續入庫，隨著時間的推移資金壓力的增加，商家對于變現的要求加大，對市場現貨起到壓低左右。而下游開工約在正月15，因此半個月的需求真空會繼續加大這部分因素。

　　二、原料各品種情況

　　▼1.鐵礦石：弱勢盤整

　　價格情況：

　　62%指數80.95美元/干噸，較春節前下降3美元/干噸，進口礦港口現貨價格指數633元/濕噸，較春節前下跌10元/濕噸。

　　春節過后，不少鋼廠還未開始恢復采購，觀望情緒漸起，市場詢盤量少價低。資源方面，由于節前鋼廠采購量較大，目前貿易商主流資源庫存不高，加上近期新到資源通關較慢，故資源量略顯緊張。

　　外礦發貨量：

　　外礦供應量在春節前已經出現大幅下降的趨勢，澳洲巴西多數發運港口均出現檢修情況發生，澳巴發運節奏也配合春節假期適當減慢。春節期間，中國主港接運能力有限，到港通關減慢，卸貨量驟減。

　　內礦供應量：

　　春節后，統計全國礦山產能利用率為61.2%，環比下降3%;原口徑產能利用率為39.1%，環比下降7.4%，庫存61萬噸，環比上漲8萬噸。節日期間部分礦山停產放假，開工率大幅下滑，不過多數礦山已經復工，近幾日內即能恢復正常。

　　港口庫存：

　　春節后統計全國45個主要港口鐵礦石庫存為12407萬噸，較節前1月20日統計數據增456萬噸，庫存總量再創新高,日均疏港總量231.1萬噸，節前1月20日統計數據為292.2萬噸，受春節假日影響，汽運發運受阻，華北及華東港口疏港降幅較為明顯。

　　核心觀點

　　春節期間鐵礦石運行平穩，節后上來因鋼材庫存積壓超預期，致使市場情緒低迷，鐵礦石雖因港口庫存上升，節后上來鋼廠仍有補庫預期，現貨下跌空間有限。隨著冬季環保霧霾影響減弱，高爐陸續復產，對原料需求逐漸好轉，需要密切關注鋼廠近期訂單情況以及采購動向。預計本周鐵礦石現貨弱勢盤整為主。

　　▼2、煤焦：繼續弱勢下行

　　上周回顧：

　　1、主要區域價格變動：春節期間焦炭市場弱穩運行，商家執行節前訂單為主，局部區域價格有下跌50元/噸，后市預期仍然偏弱。現山西主流地區準一級冶金焦出廠含稅價在1650-1700元/噸。

　　2、開工率和庫存：據統計100家獨立焦化企業開工率調查統計顯為76.73%，較節前上升0.82%。

　　庫存方面，統計100家樣本焦企焦炭庫存為119.9萬噸，較節前上升35.6萬噸;

　　鋼廠焦炭庫存平均可用天數情況如下：東北7.4增1.9;華北9減1.3;華東14.3減1.2;華中11.7減3.7;西南10平;西北3.1增1.1;華南13.5增1.5。(單位：天)

　　港口庫存：整體港口庫存237減29，天津港155減18(港外115港內40)，連云港11減2，日照港41減5，青島港30減4。(單位：萬噸)。

　　3、需求：本周調研163家鋼廠高爐開工率74.72%較節前增0.82%，產能利用率82.99%增0.94%。春節期間鋼廠焦炭庫存下降不是特別明顯，且近期焦炭價格持續回落，下游采購較為謹慎，短期焦炭需求情況一般。

　　后市預測：從調研的焦企開工庫存情況來看，春節前后焦企庫存積壓嚴重，短時間內對焦炭價格仍將施以壓力。且下游鋼廠庫存尚可，焦價持續走弱鋼廠采購繼續放緩，預計短期內焦炭仍有下行壓力。

　　▼3.廢鋼：弱勢盤整

　　截止目前廢鋼價格指數為1705.13，較年前1701.8(1月11-1月23)漲3.5，漲幅0.2%，月跌0.49%;去年同期1101.4，同比漲54%。(2016***高1742，相比跌2.1%)

　　本周國內普碳廢鋼市場價格延續節前，有價無市。主要因年前環保事件，價格打壓較低，貿易商提前離市。目前未過正月十五，基本處于假期，觀望市場。目前全國主要市場重廢不含稅價格維持在1400-1600元/噸，基本處于報價混亂，成交較少的狀態。

　　庫存方面：據45家鋼廠廢鋼同口徑統計，庫存總量99.55萬噸，較節前環比減少12.4萬噸，降幅為11.08%。

　　開工率方面：截止2月3日，調查全國69家短流程鋼廠(不含調坯軋材廠)，本周(1.27-2.3日)平均開工率為6.7%,環比節前(1月20日)下降0.44%;產能利用率為6.32%，環比節前(1月20日)下降1.45%。