2017年一季度國內經濟延續2016年下半年以來穩中向好態勢，與之相對應的是，自2017年3月下旬至今，國內鋼材市場遭遇滑鐵盧，進入快速下跌通道。那么問題來了，國內經濟與鋼價走勢為何出現冰火兩重天的窘境?

　　▍由于服務業加快發展，經濟回暖對鋼鐵消費拉動作用比較有限

　　2017年一季度，國內GDP同比增長6.9%，創近六個季度新高。其中，一季度消費對經濟增長的貢獻達到77.2%，上年同期為75%;凈出口對經濟增長的貢獻是4.2%，上年同期為負11.5%;資本對經濟增長的貢獻是18.6%，上年同期為36.5%。

　　很明顯，消費對經濟增長的貢獻***，且影響力在進一步提高。資本對經濟增長的貢獻率明顯下降，鋼鐵消費很大程度上又依靠投資拉動。為此，由于服務業加快發展，國內經濟增長不再過多依賴投資，經濟回暖對鋼鐵消費拉動作用比較有限。

　　據筆者估算，2017年一季度全國粗鋼表觀消費量1.83億噸，較2016年四季度全粗鋼表觀消費量1.81億噸略高。如果考慮到2017年一季度鋼材庫存(包括鋼廠及社會庫存)明顯增加，扣除這部分增量庫存(未消費鋼材)，2017年一季度全國粗鋼實際消費量反而低于2016年四季度。

　　因為2016年一季度全國粗鋼表觀消費量僅1.66億噸，處于近幾年同期低位，所以2017年一季度粗鋼消費同比大增10%左右。2016年二季度、三季度粗鋼消費迅速回升至1.82億噸和1.78億噸，不過2017年二季度粗鋼消費或環比增長明顯乏力，同比增速將出現放緩。如果再考慮到2017年鋼材出口下滑，鋼材需求就更不樂觀了。

　　▍在鋼鐵需求增長乏力的格局下，鋼鐵產量卻再創新高，無疑加大市場供需壓力

　　***統計局數據，2017年3月全國粗鋼日均產量232.26萬噸，較1-2月大增6.4%，創下月度歷史新高。筆者曾在《2017年2月份全國鋼鐵產量分析及預判》一文中預判，2017年1月全國粗鋼日均產量210萬噸左右，2月高達227萬噸左右，接近2016年3月份日產水平。預計3、4月全國粗鋼日均產量在230萬噸以上。主要是在高額利潤刺激下，長流程企業產能快速釋放，“地條鋼”取締導致的煉鋼供應缺口得到彌補。

　　據監測，4月上半月鋼廠產能繼續加快釋放。上周(4月12日)，139家建材鋼廠螺紋鋼、線材產能利用率分別為67.9%和58.1%，持續十周回升，廠內庫存387.56萬噸，創下8周新高;37家熱軋板卷生產企業產能利用率為84.27%，廠內庫存105.8萬噸，均持續三周攀升。預計4月鋼鐵產量有望再創新高。

　　▍因樓市調控升級、貨幣政策中性偏緊，二季度經濟增長動力減弱，市場信心并不足

　　2016年9月30日以后，部分城市***樓市調控，但效果不甚理想。2017年3月，各地樓市***新一輪調控，力度也在升級，勢必影響二季度商品房銷售，進而逐步傳導至房地產投資、家電消費、建筑裝潢等。2017年1-3月全國商品房銷售面積同比增長19.5%，增速比1-2月份回落5.6個百分點，調控效應開始顯現。

　　2017年貨幣政策穩健中性，實際較上年相比中性偏緊，人民幣信貸增長放緩，M1和M2增速繼續回落。因金融去杠桿防風險，后期貨幣市場資金面大概率維持緊平衡，在融資成本上升的背景下，實體經濟融資需求能否持續旺盛，存在不確定性。

　　▍鋼價還有多大下跌空間?

　　當前，國內鋼材市場供大于求，是鋼價下跌的主因。那么，在需求不振的格局下，只有鋼廠實質性減產，才能緩解供需壓力。根據經驗，要么鋼廠虧損、要么政策性限產，鋼廠才會集中減產。

　　以螺紋鋼為例，當前唐山鋼廠螺紋鋼噸鋼盈利100元/噸左右。考慮到3月下旬至今礦價快速下跌，鋼材成本線也在不斷下移。如果62%澳洲粉礦到岸價跌至60美元/噸，預計后期螺紋鋼成本線將降至2800元/噸。理論上來說，短中期來看，現貨市場螺紋鋼價格可能會跌破“3”字頭，甚至跌破2800才會出現虧損。

　　整體來看，鋼材市場供需壓力仍大，尤其建材鋼廠尚未普遍虧損，短期內難以集中減產，價格或仍有下調空間。相對來看，板材生產企業可能率先減產，后期板材價格抗跌性或強于建材價格。

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