對于螺紋鋼價格后期走勢，我們并不看好，認為近期只是下跌的開始。當然，價格下跌不是一蹴而就的，其間也會經歷反彈。不過，總的操作思路以反彈賣出或空單加倉為主。

　　季節性需求告一段落

　　去年12月，螺紋鋼價格展開一次回調，但下行到一定程度后有所上漲，主要原因是地條鋼打壓力度較大，南方需求又啟動較早，使得螺紋鋼市場供需錯位。進入今年3月，受環保政策影響，北方供應和需求雙降，但需求下滑幅度更大，進而導致螺紋鋼價格小幅走低。3月12日之后，環保政策有所松綁，北方需求季節性恢復，供應也在逐漸釋放，應該說，這是供需真正較量的時候。但從現貨市場和期貨市場的反應來看，需求釋放對價格的拉動力度太弱，并且時間太短，說明需求季節性恢復增量有限，而供應增量更大。至此，季節性需求對螺紋鋼價格的影響告一段落。

　　房地產需求周期性下降

　　去年4月，房地產銷售面積增速開始下滑。截至今年2月，已經連續下降三個季度，基本可以確定銷售面積增速見頂。去年5月，國房景氣指數也開始下滑。截至今年2月，同樣連續下降三個季度，可以確定國房景氣指數見頂。這兩個指標的見頂預示著房地產結束上升周期轉為下降周期。

　　對螺紋鋼終端需求拉動***的房地產開發投資和新開工面積落后房地產周期6—8個月。也就是說，上述兩個指標在去年10—12月見頂。目前來看，房地產開發投資和新開工面積增速已經連續下降4個月，其從側面印證了上述觀點。房地產需求周期性下降導致螺紋鋼價格承壓。

　　基建需求低于預期

　　去年，鐵路投資為7748億元，增速僅為0.23%，主要是11—12月投資額大幅下滑。今年，***鐵路投資目標為8000億元，高于去年，但增速只有3.25%，這與我們預計的增速溫和提升一致。因此，我們維持“基建需求穩健”的判斷，認為其對螺紋鋼終端需求的拉動作用穩定。

　　出口需求減少

　　2014年以來，鋼材(2913, -85.00, -2.84%)出口量占比持續提升。去年，出口量占總產量的近10%。這是需求端的一個重要組成部分。然而，由于國內鋼價飆漲，國內產品喪失價格優勢，市場競爭力被削弱。例如，3月24日，國內螺紋鋼現貨價格折合533美元/噸，而土耳其出口FOB價格只有不到440美元/噸，價差接近100美元/噸。這也可以從我們微觀調研了解的情況中得到印證：唐山地區多家出口加工商6個月來零訂單;華東某大型貿易商近期幾乎沒有出口訂單。

　　產量多方位提升

　　螺紋鋼產量的增加表現在三個方面。

　　其一，高爐開工率回升。盡管受環保政策擾動，鋼廠利潤好轉后，高爐開工率回升速度較慢，從年初的72.24%提高至76.52%，與去年81%的高點仍有差距，但全國兩會結束后，高爐開工率有了進一步提升，預計后期將攀升至80%。

　　其二，螺紋鋼軋線復產。由于螺紋鋼利潤***，鋼廠對螺紋鋼軋線復產積極。目前，全國范圍內螺紋鋼廠家產能利用率從2月的51.4%回升至63.5%，2016年均值為68%。目前利潤水平下，產能利用率仍有提升空間和動力。

　　其三，廢鋼使用比例提升。經過對地條鋼的清理，廢鋼價格大跌，鋼廠利用廢鋼降低成本、提高產出的動力強勁。轉爐中廢鋼添加比例有工藝上限(約20%)，據了解，華東部分鋼廠對廢鋼的使用比例已經接近極限。不過，北方鋼廠對廢鋼的使用還有進一步增加的空間。此外，鋼坯方面，之前預計出口的鋼坯會轉為內銷，所以鋼坯供應也在自我調節過程中。